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近期鐵礦石價格強勢上漲原因分析
? ? 進入5月份，鐵礦石價格呈現(xiàn)逐漸上漲態(tài)勢，截止5月18日，青島港鐵礦石61.5%PB粉港口現(xiàn)貨價格逼近710元/噸一線，較4月末漲幅達到9%，當前礦價已經超過年初的水平，產業(yè)鏈中其它品種多數(shù)較年初有所下跌，顯示出鐵礦石基本面相對其它品種較為良好。
??? 實際上，節(jié)后鐵礦石市場長期處在現(xiàn)實與悲觀預期的反復博弈當中，先是國外礦山年初制定的今年發(fā)運目標較去年明顯增加，供應明顯增加預期下壓制鐵礦石市場，1月下旬新冠疫情爆發(fā)，市場也預期這將鋼鐵生產造成一定沖擊，鐵礦石需求明顯下降。到3月份，國內疫情得到控制，國外疫情快速蔓延，各國鋼鐵企業(yè)陸續(xù)傳出減產或者停產消息，鐵礦石需求下降，市場預期富余資源將轉向中國，中國鐵礦石的供給壓力將明顯增大。
??? 目前來看，這些重要的利空因素均表現(xiàn)不及預期，Vale在一季報中將今年的發(fā)運目標由3.4-3.55億噸下調至3.1-3.3億噸，下調幅度超出市場預期；新冠疫情也并未導致國內高爐大規(guī)模減產；而海外鋼廠減產導致的鐵礦石需求下降進而對中國的沖擊也并未像市場預期的那樣強烈，反而我們看到國內鐵礦石的庫存一直呈現(xiàn)下降勢頭。
??? 那么為什么鐵礦石庫存持續(xù)下降呢？是供應收縮還是需求增加？我們用相關數(shù)據來證明，4月份我國鐵礦石進口量為9724萬噸，創(chuàng)歷史同期新高，較3月增加1133萬噸，增幅13.2%，4月國產鐵精粉產量也較3月增100多萬噸，4月總供給環(huán)比增加1261萬噸；需求端來看，國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，4月全國生鐵產量為7202萬噸，較3月增加462萬噸，增幅6.9%，增幅情況與統(tǒng)計的數(shù)據基本相符，統(tǒng)計的247家鋼廠4月周度日均鐵水產量為230萬噸，較3月增長6.4%。在4月鐵礦石進口量大增的情況下，鐵礦石庫存還下降了100多萬噸，說明國內鐵礦石需求處于非常不錯的狀態(tài)。
??????? 圖表1：鐵礦石月度進口量
??????? 數(shù)據來源：海關總署
??? 4月鐵礦石基本面數(shù)據對于后期市場判斷具有重要指導作用。首先，4月份鐵礦石進口包括兩個部分，一是國外礦山直接發(fā)往中國，并且發(fā)往中國的比例是在提升的，4月份巴西發(fā)往中國的鐵礦石量占其出口的比重為68.3%，較3月提高3.6個百分點；另一部分是國外鋼廠因為需求下降轉賣至中國的，而近期迫于經濟壓力，國外正在陸續(xù)復工復產，未來鐵礦石需求將有所好轉，國外鋼廠轉賣量將下降，國外礦山發(fā)往中國的比例預計也將有所下降，預計未來2-3個月甚至更長時間鐵礦石進口量很難超過4月份。需求方面，目前高爐產能利用率基本恢復至去年同期水平，后期只要不進行大規(guī)模的限產，在高爐仍有一定利潤的情況下，高爐產能利用率將較為平穩(wěn)，鐵礦石需求仍有支撐。在此格局下，短期很難看到鐵礦石出現(xiàn)明顯的累庫存，空頭預期打破，在高需求、低庫存下，鐵礦石價格強勢反彈。
??? 當前鐵礦石港口庫存僅1.1億噸，鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)僅23天，如果低庫存繼續(xù)維持，礦價將很有可能漲至100美金以上。后期關注點：國外礦山發(fā)貨情況、巴西疫情動態(tài)以及兩會期間限產情況。