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中央文件定調(diào)資本市場(chǎng) 四大要點(diǎn)讀懂改革進(jìn)度條
更新時(shí)間：2020-05-20
? ? 5月18日，新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央 國務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》。在建立健全統(tǒng)一開放的要素市場(chǎng)方面，《意見》用99個(gè)字對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了定調(diào)：
????“加快建立規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，推動(dòng)以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革，完善強(qiáng)制退市和主動(dòng)退市制度，提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。探索實(shí)行公司信用類債券發(fā)行注冊(cè)管理制?！?/span>????可見的是，上述表述中的幾項(xiàng)工作，一直都處于“進(jìn)行時(shí)”，證監(jiān)會(huì)此前提出的改革方向也與之一脈相承。
????2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)黨委在當(dāng)年12月24日傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，并發(fā)文介紹了落實(shí)這一新時(shí)代要求的工作方向。
????2019年9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)在京召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，會(huì)議圍繞“打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”這一總目標(biāo)，部署了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中包括穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰等。
????資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)將如何推進(jìn)？目前落地進(jìn)度如何？澎湃新聞?dòng)浾呤崂砹恕兑庖姟范ㄕ{(diào)的四大要點(diǎn)，以及相關(guān)改革的最新進(jìn)展。
????要點(diǎn)一：推動(dòng)注冊(cè)制改革
????2019年7月22日，隨著科創(chuàng)板的正式開市，中國資本市場(chǎng)終于迎來了注冊(cè)制的試點(diǎn)。對(duì)于擁有三十年歷史的A股市場(chǎng)來說，這無疑是值得載入史冊(cè)的一座里程碑。而從實(shí)踐效果來看，科創(chuàng)板運(yùn)行平穩(wěn)有效，這種以信息披露為核心要義的市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制，取得了市場(chǎng)各方的認(rèn)可。
????在這一增量改革順利落地的基礎(chǔ)上，存量改革也隨之展開。
????證監(jiān)會(huì)在2020年系統(tǒng)工作會(huì)議中指出，要以注冊(cè)制改革為龍頭，全力抓好重大改革攻堅(jiān)。穩(wěn)步推進(jìn)以信息披露為核心的注冊(cè)制改革。努力辦好科創(chuàng)板，支持和鼓勵(lì)更多“硬科技”企業(yè)上市。平穩(wěn)推出創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。
????2020年4月27日，證監(jiān)會(huì)和深交所相繼發(fā)布了多項(xiàng)創(chuàng)業(yè)板改革方案，目前正在面向公眾征求意見。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的一次重大探索，是對(duì)存量市場(chǎng)發(fā)展理念、監(jiān)管思路、審核方式的一次深刻變革。既要把握好新舊制度銜接，在“無感”中推進(jìn)市場(chǎng)改革，確保改革平穩(wěn)落地；又要讓包括800多家上市公司、超過4500萬投資者在內(nèi)的各參與主體在改革中“有感”，持續(xù)增強(qiáng)改革獲得感。
????證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在5月5日的公開講話中表示，注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的總綱，是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重大改革，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，分步實(shí)施，尤其需要市場(chǎng)各方積極參與、共同推動(dòng)。我們已經(jīng)在科創(chuàng)板試點(diǎn)了增量的注冊(cè)制改革，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，目前正在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，下一步還將在總結(jié)評(píng)估的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場(chǎng)分階段實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。
????深交所表示，將從四方面展開工作，一是守好定位，堅(jiān)持優(yōu)增量、穩(wěn)存量，服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；二是嚴(yán)懲造假，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假和欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律和秩序，把好入口和出口兩道關(guān)，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量；三是穩(wěn)定預(yù)期，發(fā)揮引導(dǎo)合力，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，凝聚改革共識(shí)，共同為改革營造良好輿論氛圍；四是防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)工作作風(fēng)建設(shè)，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)意識(shí)，嚴(yán)守安全運(yùn)行底線，對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)零容忍，確保創(chuàng)業(yè)板改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
????要點(diǎn)二：完善退市制度
????“暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰”，是證監(jiān)會(huì)12項(xiàng)改革方向之一。
????上市公司退市制度是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度。一方面，上市公司基于實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略、維護(hù)合理估值、穩(wěn)定控制權(quán)以及成本效益法則等方面的考慮，認(rèn)為不再需要繼續(xù)維持上市地位，或者繼續(xù)維持上市地位不再有利于公司發(fā)展，可以主動(dòng)向證券交易所申請(qǐng)其股票終止交易。另一方面，證券交易所為維護(hù)公開交易股票的總體質(zhì)量與市場(chǎng)信心，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，依照規(guī)則要求交投不活躍、股權(quán)分布不合理、市值過低而不再適合公開交易的股票終止交易，特別是對(duì)于存在嚴(yán)重違法違規(guī)行為的公司，證券交易所可以依法強(qiáng)制其股票退出市場(chǎng)交易。
????進(jìn)一步改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，有利于健全資本市場(chǎng)功能，降低市場(chǎng)經(jīng)營成本，增強(qiáng)市場(chǎng)主體活力，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，懲戒重大違法行為，引導(dǎo)理性投資，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。
????2018年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見>的決定》，從三方面健全退市制度。
????一是完善重大違法強(qiáng)制退市的主要情形，明確上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。
????二是強(qiáng)化證券交易所的退市制度實(shí)施主體責(zé)任，明確證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實(shí)施規(guī)則。
????三是落實(shí)因重大違法強(qiáng)制退市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等主體的相關(guān)責(zé)任，強(qiáng)調(diào)其應(yīng)當(dāng)配合有關(guān)方面做好退市相關(guān)工作、履行相關(guān)職責(zé)的要求。
????從科創(chuàng)板業(yè)務(wù)規(guī)則和創(chuàng)業(yè)板改革方案的征求意見稿來看，退市制度正在朝著嚴(yán)格而多元化的方向發(fā)展，同時(shí)相關(guān)流程的確得到了簡化，例如設(shè)置了組合性財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，取消了暫停上市和恢復(fù)上市程序等。
????易會(huì)滿在5月15日的講話中這樣介紹退市制度的建設(shè)方向：“去年以來，我們著力暢通強(qiáng)制退、重組退、主動(dòng)退等多元化退出渠道，共18家公司實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，創(chuàng)歷史新高。一個(gè)良性循環(huán)的資本市場(chǎng)，需要有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰。我們將進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市流程，對(duì)觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市?！?/span>
????要點(diǎn)三：提高上市公司質(zhì)量
????對(duì)于提高上市公司質(zhì)量這一改革目標(biāo)，證監(jiān)會(huì)給出的具體舉措包括，制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。
????2019年底，證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃》，力爭(zhēng)通過3-5年努力，使上市公司整體面貌得到較大改觀。此前，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民曾在公開講話中對(duì)這一計(jì)劃進(jìn)行過“劇透”，稱行動(dòng)計(jì)劃圍繞信息披露有效性、公司治理規(guī)范化、助力轉(zhuǎn)型升級(jí)、化解風(fēng)險(xiǎn)隱患、提升監(jiān)管有效性、優(yōu)化發(fā)展生態(tài)等方面，部署了40多項(xiàng)具體任務(wù)，將是今后一個(gè)階段的工作主線。
????易會(huì)滿在此前實(shí)地走訪上市公司，并主持召開部分上市公司座談會(huì)時(shí)，對(duì)上市公司提出了三方面要求。
????一是要規(guī)范運(yùn)作，堅(jiān)持以法律法規(guī)為準(zhǔn)繩，在守法合規(guī)、治理規(guī)范上作出表率，從根本上提升市場(chǎng)主體內(nèi)生約束機(jī)制的有效性。
????二是要穩(wěn)健經(jīng)營，充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，按資本市場(chǎng)的規(guī)律辦事，有所為有所不為，做到發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配。
????三是要專注專業(yè)，堅(jiān)持正確發(fā)展理念，扎根實(shí)體、練好內(nèi)功，突出主業(yè)、做精專業(yè)，弘揚(yáng)企業(yè)家精神和工匠精神，促進(jìn)市場(chǎng)正本清源。
????證監(jiān)會(huì)2020年系統(tǒng)工作會(huì)議中也強(qiáng)調(diào)，要以促進(jìn)優(yōu)勝劣汰為目標(biāo)，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。
????實(shí)際上，退市制度的優(yōu)化也是推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量的一個(gè)方面。而除此之外，證監(jiān)會(huì)還將以提高透明度為目標(biāo)，提升信息披露質(zhì)量。啟動(dòng)公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，以實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”為重點(diǎn)，對(duì)資金占用、違規(guī)擔(dān)保、內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)查處。穩(wěn)妥推進(jìn)基礎(chǔ)性制度改革，推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。
????要點(diǎn)四：強(qiáng)化投資者保護(hù)
????5月15日，易會(huì)滿在2020年“5?15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上發(fā)表重磅講話，就市場(chǎng)關(guān)注的注冊(cè)制改革、上市公司財(cái)務(wù)造假、中介機(jī)構(gòu)違規(guī)展業(yè)、提升市場(chǎng)活躍度等多項(xiàng)議題。
????中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國上市公司協(xié)會(huì)也在5月15日聯(lián)合發(fā)布“落實(shí)新《證券法》 加強(qiáng)投資者保護(hù)”倡議書，倡議上市公司和證券基金行業(yè)機(jī)構(gòu)更加守法誠信，筑牢投資者保護(hù)工作基礎(chǔ)；更加勤勉盡責(zé)，夯實(shí)投資者保護(hù)主體責(zé)任；更加聚焦主業(yè)，提升投資者保護(hù)工作實(shí)效；更加以人為本，完善投資者保護(hù)工作機(jī)制；更加注重協(xié)同，充分發(fā)揮投資者保護(hù)合力。
????值得一提的是，當(dāng)前的投資者保護(hù)擁有了更加充足有效的法律武器，新政券法在3月1日已經(jīng)正式施行。以此為契機(jī)，全面加強(qiáng)市場(chǎng)法治建設(shè)，用好用足相關(guān)法律規(guī)定，顯著提升違法違規(guī)成本，成為監(jiān)管層在投資者保護(hù)工作方面的重要課題。
????“財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場(chǎng)生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對(duì)此，必須出重拳、用重典，堅(jiān)決清除害群之馬，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益?！币讜?huì)滿在5月15日這樣說道。
????據(jù)他介紹，證券法修訂大幅強(qiáng)化了財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)行為的法律責(zé)任，證監(jiān)會(huì)將用好用足新證券法賦予的監(jiān)管職權(quán)，加大懲處力度，強(qiáng)化監(jiān)管震懾。
????具體來看，一是突出執(zhí)法重點(diǎn)，集中優(yōu)勢(shì)資源查辦財(cái)務(wù)造假等大要案，推動(dòng)一案多查，對(duì)相關(guān)上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人從嚴(yán)從重處理，并及時(shí)向市場(chǎng)通報(bào)。
????二是分類施策，體現(xiàn)科學(xué)監(jiān)管。區(qū)分實(shí)質(zhì)違規(guī)與形式瑕疵，區(qū)分受疫情影響與借機(jī)造假，區(qū)分上市公司與控股股東、實(shí)控人責(zé)任，既體現(xiàn)監(jiān)管的嚴(yán)肅性，又體現(xiàn)監(jiān)管的精準(zhǔn)性。
????三是以案為鑒，通過個(gè)案處置的“小切口”，進(jìn)一步完善信息披露、公司治理等基礎(chǔ)制度，強(qiáng)化控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”敬畏“上市”的意識(shí)，壓實(shí)合規(guī)責(zé)任。進(jìn)一步完善救濟(jì)賠償機(jī)制，加快推動(dòng)《刑法》修訂，通過代表人訴訟、行刑銜接等手段加大對(duì)中小投資者的保護(hù)。發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督、媒體監(jiān)督、投資者監(jiān)督等多渠道合力，健全激勵(lì)約束機(jī)制。
????四是強(qiáng)化科技監(jiān)管，充分利用大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，不斷提升監(jiān)管執(zhí)法效能。